周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年1月大豆期約報(bào)收13.4750美元/蒲，比一周前下跌0.31%。美灣11月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲14.21美元，上漲1.07%。CBOT的12月豆粕報(bào)收每短噸449.4美元，上漲1.65%；12月豆油期貨報(bào)收每磅51.2美分，上漲3.73%。泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收429.50歐元/噸，下跌3.5%；洲際交易所1月油菜籽報(bào)收701.10加元/噸，上漲1.27%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸523美元（含33%出口稅），下跌1.34%。周五美元指數(shù)報(bào)收105.725點(diǎn)，比一周前上漲0.83%。

 

　　美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估出人意料上調(diào)

 

　　從歷史上看，11月份供需報(bào)告的調(diào)整方向通常和10月份報(bào)告保持一致。但是今年是個(gè)例外。盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部在10月份報(bào)告里連續(xù)第三個(gè)月調(diào)低美國(guó)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)期，但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部在11月份供需報(bào)告里卻將美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估調(diào)高到每英畝49.9蒲，比上月高出0.3蒲/英畝，也比上年高出這么多?？紤]到大豆優(yōu)良率持續(xù)低于去年同期水平（截至10月中旬的最后一份評(píng)級(jí)報(bào)告顯示大豆優(yōu)良率為52%，低于去年同期的57%），大豆單產(chǎn)能夠高于去年確實(shí)出人預(yù)料。隨著單產(chǎn)上調(diào)，大豆產(chǎn)量也調(diào)高2500萬蒲，達(dá)到41.29億蒲，不過播種面積降低導(dǎo)致大豆產(chǎn)量依然同比降低3.3%。本月沒有調(diào)整大豆壓榨和出口，分別為23億蒲和17.55億蒲。期末庫存相應(yīng)調(diào)高2500萬蒲，達(dá)到2.45億蒲，但仍低于上年的2.68億蒲。期末庫存用量比為5.85%，高于上月預(yù)估的5.26%，但是低于上年的6.23%，仍然是四年來的最低值，處于六十年來的偏低水平（圖1）。

 

　　全球大豆產(chǎn)量預(yù)期同比增長(zhǎng)2820萬噸，南美天氣至關(guān)重要

 

　　就全球數(shù)據(jù)而言，2023/24年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6.615億噸，較上月調(diào)高210萬噸，比上年提高4.8%，大豆、葵花籽和油菜籽產(chǎn)量預(yù)估均有所上調(diào)。

 

　　由于美國(guó)大豆產(chǎn)量上調(diào)，2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4.0042億噸，較上月上調(diào)92萬噸，同比增加2819萬噸或7.6%，主要因?yàn)榘⒏⒋蠖巩a(chǎn)量將會(huì)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月維持2023/24年度巴西、阿根廷和巴拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，合計(jì)將達(dá)到2.21億噸，相當(dāng)于美國(guó)大豆產(chǎn)量的兩倍，同比增長(zhǎng)2895萬噸或15.1%（本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部將巴西陳豆產(chǎn)量調(diào)高200萬噸，達(dá)到1.58億噸，因此同比增幅少了200萬噸）。

 

　　南美三國(guó)大豆出口量將達(dá)到1.081億噸（巴西占9成），相當(dāng)于美國(guó)大豆出口預(yù)期（4776萬噸）的2.26倍，比上年的1.055億噸高出2.5%。巴西和阿根廷這兩國(guó)金磚國(guó)家的大豆出口量在全球的份額高達(dá)60.7%，高于上年的58.3%。在美國(guó)大豆供應(yīng)依然緊張的背景下，南美播種季節(jié)的天氣前景以及產(chǎn)量預(yù)期將會(huì)對(duì)大豆價(jià)格起到關(guān)鍵影響。

 

　　全球油菜籽和葵花籽產(chǎn)量調(diào)高

 

　　本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2023/24年度全球油菜籽產(chǎn)量調(diào)高50萬噸，達(dá)到8558萬噸，主要反映出俄羅斯產(chǎn)量上調(diào)50萬噸，達(dá)到400萬噸。加拿大和澳大利亞的油菜籽產(chǎn)量預(yù)估均維持不變，分別為1780萬噸和510萬噸。歐盟產(chǎn)量上調(diào)10萬噸，為2010萬噸。

 

　　本月還將2023/24年度全球葵花籽產(chǎn)量調(diào)高56萬噸，達(dá)到5698萬噸，同比提高460萬噸或8.8%。烏克蘭葵花籽產(chǎn)量調(diào)高50萬噸，達(dá)到1450萬噸，同比增加約19%。

 

　　美國(guó)大豆收割工作即將收尾

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至11月5日，美國(guó)大豆收割已完成91%，去年同期為93%，五年同期均值86%。周日美國(guó)美國(guó)全國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）的未來72小時(shí)降雨預(yù)報(bào)顯示，11月12日中午到15日中午期間，中西部天氣干燥，有助于農(nóng)戶完成大豆收割工作。

 

　　美國(guó)大豆銷售位于市場(chǎng)預(yù)期范圍，中國(guó)積極采購(gòu)美豆

 

　　過去一周需求面的最大亮點(diǎn)就是中國(guó)掀起一波采購(gòu)美國(guó)大豆的狂潮。在下周三（15日）中美元首會(huì)晤之前，中國(guó)加大采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，有助于改善兩國(guó)商貿(mào)關(guān)系。嘉吉公司官員估計(jì)，僅周二和周三中國(guó)買家就買入了超過300萬噸美國(guó)大豆。中國(guó)積極買入美國(guó)大豆，和巴西目前面臨物流瓶頸也不無關(guān)系。厄爾尼諾天氣導(dǎo)致亞馬遜河水位過低，影響到對(duì)北方弧港口的駁船運(yùn)輸。此外，相對(duì)巴西大豆而言，美國(guó)大豆水分和含油率較低，有利于儲(chǔ)備。

 

　　從周一到周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)四天發(fā)布單日出口銷售報(bào)告，顯示私人出口商累計(jì)對(duì)中國(guó)銷售171.3萬噸大豆，對(duì)未知目的地銷售113.9萬噸大豆，合計(jì)285.2萬噸，均在2023/24年度交貨。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至11月2日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷量約為108萬噸，一周前101萬噸。本年度迄今美國(guó)大豆銷售總量為2,424萬噸，同比降低26.3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部年度出口目標(biāo)為4,776萬噸，同比減少11.9%。本年度迄今，美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量為1271萬噸，同比減少34.5%。

 

　　從報(bào)價(jià)來看，11月9日，美灣大豆報(bào)價(jià)為524美元/噸，比一周前上漲2.1%，巴西大豆在帕拉納瓜港報(bào)價(jià)為501美元/噸，上漲1.2%。阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為525美元/噸，上漲0.8%。

 

　　10月份中國(guó)大豆進(jìn)口環(huán)比下降28%，但同比提高25%

 

　　周二公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月進(jìn)口大豆516萬噸，較9月份的進(jìn)口量減少近28%，但是較去年同期提高25%。今年前10個(gè)月大豆進(jìn)口量為8242萬噸，同比增長(zhǎng)14.6%。行業(yè)人士估計(jì)10月推遲的大豆船貨將于11月抵達(dá)，可能導(dǎo)致11月大豆進(jìn)口量達(dá)到1200萬噸左右。分析師們上周表示，2023年中國(guó)大豆進(jìn)口量有望創(chuàng)下約1.05億噸的歷史新高。今年第四季度進(jìn)口量估計(jì)達(dá)到2600萬噸，其中約45%來自巴西。

 

　　盡管天氣問題，巴西政府機(jī)構(gòu)調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期

 

　　盡管存在天氣問題，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB)本周四預(yù)測(cè)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.6242億噸，比上月預(yù)測(cè)值調(diào)高40萬噸，比上年提高5.1%，這主要因?yàn)榇蠖姑娣e上調(diào)至4529.5萬公頃，同比增加2.8%。截至11月4日，巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到48.4%，低于上年同期的57.5%。播種延遲的主要原因在于，巴西中北部降雨不規(guī)律，南部降雨過多。頭號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州一些地區(qū)的大豆需要重新種植。

 

　　目前巴西天氣普遍令人擔(dān)心，盡管大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來幾周的天氣是影響產(chǎn)量前景的關(guān)鍵。農(nóng)業(yè)資源巴西公司（AgResource Brasil）本周將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.5608億噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)低了355萬噸。但是斯通艾克斯的分析師安娜?路易莎?洛迪表示，盡管天氣令人擔(dān)憂，但沒有明顯跡象表明作物會(huì)歉收。11月1日，該公司將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)至1.65億噸，因?yàn)椴シN面積上調(diào)。

 

　　阿根廷為關(guān)鍵變量：2023/24年度大豆種植面積可能高于預(yù)期

 

　　2023/24年度阿根廷將會(huì)是全球大豆市場(chǎng)的主要變量。一個(gè)是產(chǎn)量前景，一個(gè)是大選帶來的政策不確定性。

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在11月份供需報(bào)告中維持2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為4800萬噸，比上年高出2300萬噸，相當(dāng)于8.45億蒲。如果阿根廷大豆產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)，有助于確保明年春季之后的全球大豆供應(yīng)充足。在經(jīng)歷去年的大幅減產(chǎn)后，天氣形勢(shì)總體應(yīng)當(dāng)有利于阿根廷大豆豐產(chǎn)，因?yàn)槎驙柲嶂Z年份里阿根廷降雨增加，有助于消除過去幾年的干旱。目前阿根廷農(nóng)戶剛剛開始播種大豆。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，近期降雨結(jié)束了大部分農(nóng)業(yè)中心地區(qū)的干旱，但是降雨對(duì)于早熟玉米和葵花籽來說來得太晚，農(nóng)戶可能在降雨過后把農(nóng)田改種大豆，從而導(dǎo)致大豆種植面積高于最初預(yù)期的1710萬公頃。目前阿根廷大豆種植進(jìn)度為6.1%。

 

　　下周日阿根廷將舉行總統(tǒng)大選的決選。市場(chǎng)將密切關(guān)注極右翼的哈維爾·米雷是否會(huì)贏得大選。米雷的競(jìng)選口號(hào)包括廢除比索，取締央行，降低出口稅。阿根廷的大多數(shù)農(nóng)場(chǎng)主支持米雷，期待他上臺(tái)后取消農(nóng)產(chǎn)品出口稅。農(nóng)場(chǎng)主丹尼爾·卡拉昂表示，他和幾乎所有他認(rèn)識(shí)的種植大豆、小麥或玉米的人都會(huì)投票支持米雷。

 

　　未來幾個(gè)月全球大豆青黃不接，厄爾尼諾將達(dá)峰，天氣炒作正當(dāng)其時(shí)

 

　　需要指出的是，阿根廷大豆播種剛剛開始，要到4月份才會(huì)收獲上市。目前阿根廷大豆供應(yīng)極為緊張，ADM公司董事長(zhǎng)預(yù)計(jì)阿根廷壓榨廠將在本月底耗磬所有大豆庫存。

 

　　在巴西，新季大豆將在明年3月份左右上市。截至11月初，巴西農(nóng)戶已經(jīng)售出9成陳豆，手里還剩下大約1400萬噸陳豆。過去兩個(gè)月，巴西農(nóng)戶平均每月銷售760萬噸大豆，這意味著到明年1月初，巴西陳豆將銷售一空。

 

　　在美國(guó)大豆供應(yīng)下降而需求旺盛的背景下，未來幾個(gè)月里任何可能影響到巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量前景的不利天氣都會(huì)增添大豆價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)升水，而這幾個(gè)月恰恰又是厄爾尼諾強(qiáng)度達(dá)到峰值的月份。美國(guó)全國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）氣候預(yù)測(cè)中心（CPC）周四稱，厄爾尼諾事件在11月至1月的季度可能成為“歷史上最強(qiáng)厄爾尼諾”。世界氣象組織本周（11月8日）預(yù)計(jì)厄爾尼諾至少將持續(xù)到2024年4月份，可能在11月至2024年1月達(dá)到強(qiáng)峰值。

 

　　周三巴西國(guó)家氣象局發(fā)布熱浪黃色警報(bào)，預(yù)計(jì)未來幾天巴西中西部（包括馬托格羅索、南馬托格羅索，戈亞斯，圣保羅）將經(jīng)歷創(chuàng)紀(jì)錄的熱浪天氣。熱浪天氣將持續(xù)到下周三。氣象機(jī)構(gòu)MetSul稱，最高氣溫可能比同期平均氣溫高出15攝氏度。周五EarthDaily農(nóng)業(yè)公司的作物分析師菲利普·雷伊斯表示，目前巴西中西部大部分地區(qū)的土壤墑情位于至少30年來的最低水平，而且未來數(shù)周情況可能進(jìn)一步惡化。

 

　　需要指出的是，今年巴西各地天氣不穩(wěn)定，即使是同一個(gè)州，降雨地區(qū)和不降雨地區(qū)的作物完全兩個(gè)樣，這增加了判斷天氣影響的難度。為了理解這一點(diǎn)，下面左側(cè)圖2馬托格羅索州某地的大豆照片，長(zhǎng)勢(shì)還不錯(cuò)。右側(cè)圖3來自圣保羅州，當(dāng)?shù)夭シN延遲，作物長(zhǎng)勢(shì)也較差。